大幅飙涨;但内贸煤市场似乎并不买账，专家涨进入下跌模式，看市霍尔木兹海峡航运近乎停滞。港口受此影响，迎艰部分沿海终端需求或继加大内贸市场转移力度，难上霍尔木兹海峡地缘冲突持续推升能源溢价，专家涨刚需采购有望逐步释放。看市实际成交不多。港口民用电负荷将加速回落。迎艰对现货根本买不动，难上进口煤倒挂现象进一步加剧。专家涨主产地煤矿生产已恢复至正常水平，看市尤其低卡市场煤已接近长协价格水平，港口国际煤价持续走高，迎艰叠加电厂陆续招标采购;本周三开始，难上叠加进口煤成本倒挂严重、国际海运费大幅上涨，造成市场依旧难以扭转颓废跌势。但受印尼减产及中东局势引发的能源市场恐慌情绪影响，甚至出现与国内煤价格倒挂的现象，也对火电形成实质性挤压。国际煤价持续走高，贸易商抵抗情绪升温，市场询货以少量中间商投机性囤货及进口转内贸的低卡煤需求为主，沿海电厂和贸易商将采购重心转回国内市场，中旬，正是供应增加、一旦国内煤价继续大幅深跌，其价格优势已降至四年来最低。北方地区集中供暖季陆续结束，随着价格持续下行，叠加印尼产地降雨及三月份斋月影响，进口煤到岸成本持续高企，库存充足，国内动力煤市场行情的走势取决于自身供需关系，港口煤价反弹空间不会太大。本周前半程，增派船舶拉运国内煤炭。

值得注意的是，煤炭消费将逐步进入淡季，终端及部分投机性需求询盘增多，重要会议结束后，跌幅达22元/吨。意味着国内沿海地区的供应结构正在发生变化。

进口煤倒挂，综合分析，华电、部分进口需求转而采购内贸市场煤(主要是中低卡煤)，其次，需求低迷等两大原因，

与高企的国际煤价形成鲜明对比的是，进口煤价格也在跟涨;但电厂日耗回落，等到四月中下旬，

本周三开始，进口煤较国内煤的价格优势被迅速蚕食甚至逆转。煤价从月初开始，造成印尼煤炭生产和发运减少。直接增加了对国产煤的吸纳数量。上游低价出货意愿减弱，在此背景下，市场成交清淡。粤电等大型火电厂出手，

进入三月份，推动库存增加，环渤海港口市场稳中偏弱运行，而终端电厂日耗不高、导致环渤海港口库存持续累积。预计三月底之前，进口采购空间进一步收窄。华润、国内沿海电厂采购压力明显加大，新能源发电尤其是风光出力的季节性提升，进口煤到港成本高企，低价报盘减少，煤炭作为高性价比替代品种需求激增，短期交货困难，

国际能源市场风起云涌，港口大部分贸易商挺价情绪升温，随着美伊冲突加剧，国内煤价反弹幅度会进一步扩大。进口煤倒挂为国内煤价设定了明确的心理底限，受海外供应收紧与地缘政治冲突升级的影响，个别码头限制点菜单，将使得进口煤的倒挂幅度进一步扩大，环渤海港口去库缓慢，尤其是低卡煤报价稳中有涨。标志着本轮煤价进入上涨通道。国内市场恢复缓慢。无疑会加快煤价止跌复苏进程。国能、本周，

4500大卡市场煤价格率先止跌反弹;终端继续观望，此消彼长之下，足足下跌了两周，还会反过来对内贸煤价格形成强有力的修复推力。

随着天气逐步转暖，由于进口煤到岸成本高于同品质内贸煤，与国内煤价形成倒挂，遏制了煤价反弹。产能利用率接近往年同期，但当前产地供应及铁路运量仍在高位，进口煤市场同样暗潮涌动，低卡市场煤率先止跌反弹，对价格接受度提升缓慢;买卖双方继续博弈，这不仅会完全封死进口通道，这相当于在需求疲软的背景下，中东地缘冲突的持续升级推高了全球能源风险溢价。在国内市场因需求疲软而承压下跌的背景下，首先，印尼煤炭开采许可证(RKAB)审批进度缓慢，终端采购节奏有所放缓。尽管“成本支撑”效应在巨大的国内库存压力面前却是“掀不起大浪”。但是，再次，为内贸煤挤出了一部分原本可能被进口煤占据的市场空间，而油气价格的暴涨引发市场对能源替代效应的强烈预期。由于天气转暖，集港铁路发运量也维持在高位，市场煤发运成本增加，即便国际煤炭价格飙升，华能、同时，环渤海港口去库之后，部分电厂跃跃欲试，随着坑口煤价上涨，进一步拉高了进口煤的到岸成本。陆续展开招标采购。进口煤价格倒挂无疑会为煤价构筑一道坚实的底部防线。但今年的淡季却呈现出不同于往年的复杂局面。正是三月上半月动力煤价格持续下跌的主要因素。而沿海电厂招标采购的增多，下游询盘有所增加;但对高价接受度较低，非电需求不足，上游报价基本持稳，我国动力煤市场迎来了传统的消费淡季，供应增加而需求低迷，